7月7日消息，近日投資者向OpenAI前首席技術(shù)官米拉·穆拉蒂創(chuàng)辦的AI初創(chuàng)公司Thinking Machines Lab投資了20億美元，盡管這家公司成立才五個(gè)月，尚未推出任何產(chǎn)品，且收入幾乎為零。然而，如果仔細(xì)分析，價(jià)值依然可見(jiàn)。審視整個(gè)AI領(lǐng)域的估值、增長(zhǎng)率和收入，便能在泡沫中分辨出合理的價(jià)值，并區(qū)分開(kāi)那些有望成功的公司與那些可能難以滿足投資者高企期望的企業(yè)。其中的贏家，無(wú)疑是兩家業(yè)內(nèi)最知名的AI模型開(kāi)發(fā)商——OpenAI與Anthropic。它們與眾不同之處在于，二者都展現(xiàn)了驚人的增長(zhǎng)速度。

Anthropic預(yù)計(jì)全年的收入將略低于40億美元。而上周的最新消息顯示，該公司已提前達(dá)成40億美元的年化收入目標(biāo)，其當(dāng)前的增速幾乎是年初的四倍。OpenAI預(yù)計(jì)今年的營(yíng)收將達(dá)到120億美元，而到6月初，該公司的年化收入已經(jīng)突破100億美元。

Anthropic于3月初完成最新一輪融資，估值為615億美元，其市銷率（估值/收入）約為15倍。同一時(shí)期，OpenAI的估值已飆升至3000億美元，市銷率約為其今年預(yù)期收入的25倍。作為對(duì)比，Altimeter投資人雅明·鮑爾在其博客中分享的數(shù)據(jù)顯示，包括Snowflake和ServiceNow在內(nèi)的十大高估值上市軟件公司，市銷率的中位數(shù)也僅為15倍，而這十家公司未來(lái)一年的預(yù)期增長(zhǎng)率中位數(shù)僅為11%。顯然，OpenAI與Anthropic的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了這些企業(yè)的平均水平。

在AI行業(yè)中，OpenAI與Anthropic的估值相對(duì)合理，尤其是與今年獲得融資的應(yīng)用類初創(chuàng)公司相比。例如，憑借AI搜索引擎實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的Perplexity，其融資估值對(duì)應(yīng)的市銷率高達(dá)116倍。同樣，企業(yè)搜索公司Glean和為律師提供AI工具的Harvey，其估值也接近年化收入的70倍。

作為AI領(lǐng)域最受歡迎的兩家模型開(kāi)發(fā)商，OpenAI與Anthropic不僅僅是在顛覆現(xiàn)有行業(yè)，它們本質(zhì)上是在創(chuàng)造一個(gè)全新的產(chǎn)業(yè)。這意味著，它們與只在現(xiàn)有基礎(chǔ)上構(gòu)建應(yīng)用的公司不同，理應(yīng)擁有更高的溢價(jià)。

但與其他AI模型開(kāi)發(fā)商相比，OpenAI與Anthropic的估值仍顯得相對(duì)保守。例如，較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Cohere和Mistral AI去年融資時(shí)，估值都超過(guò)了年化收入的200倍。

在瞬息萬(wàn)變且充滿不確定性的AI領(lǐng)域，沒(méi)有任何事情是絕對(duì)的。OpenAI和Anthropic都在快速消耗現(xiàn)金，可能難以迅速實(shí)現(xiàn)盈利。而像DeepSeek等低成本競(jìng)爭(zhēng)者，或是Meta Llama等開(kāi)源替代品，都可能搶占市場(chǎng)份額，改變行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。消費(fèi)者和企業(yè)對(duì)AI技術(shù)價(jià)值的失望情緒，可能會(huì)拖慢整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)速度。但至少在目前看來(lái)，OpenAI和Anthropic仍是人工智能領(lǐng)域中最接近價(jià)值投資標(biāo)的的初創(chuàng)公司。